新股亚世光电002952申购价值分析

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  公司主营业务为定制化液晶显示器件的设计、研发、生产和销售,主要产品为液晶显示模组及显示屏。公司坚持细分市场定制化战略,小批量,多品种,深度参与客户产品定制是公司的经营特色。

  公司专注于工控仪器仪表、通讯终端、办公室自动化、医疗器械、家用电器、汽车显示、金融器具、安防等细分领域,产品较少涉及手机等消费电子。公司的定制化液晶显示模组包括 TN/STN 及 TFT 两大类,其中:受专注领域的市场需求影响,TN/STN 液晶显示模组业务占比较高;与此同时,随着公司涉足领域的扩大,TFT 类产品也呈增长趋势。除液晶显示模组外,公司根据客户需要,也提供 TN/STN 液晶显示屏的定制服务。

  前十大客户:2016年-2018年,公司前十名客户销售总额分别为 27,974.53 万元、35,566.30万元、34,040.41万元,分别占当期主营业务收入的 70.21%、70.20%、66.57%,报告期内,公司的主要客户相对稳定,前十大客户的销售占比均在 70%左右。

  液晶显示行业处于持续增长的趋势。根据IHS Display Search 发布数据,2016年度,中国的显示面板制造商出货面积增长37%、出货量增长12%。预计,全球平板显示器收益在2017 年将实现9.3%的增长,达到1,100 亿美元,2017 年平板显示器的显示面板发货量将达到近2 亿平方米,2017 年至2022 年的复合年增长率将达到4%

  与全球液晶显示产业相比,中国液晶显示产业增速较快。根据上海情报服务平台发布的《全球平板显示器产业态势分析》,2015 年,中国平板显示器件产业规模达到1,190.63 亿元,同比增长23.7%,一方面是由于中国新增的面板生产线投入运营,另一方面,中国电子信息产业尤其是下游终端制造业对面板的强烈需求也刺激着平板显示器件产业规模的提升。

  我国液晶显示屏及模组在本土和全球的市场份额正在不断提升。根据赛迪咨询预计,未来三年间,在消费需求释放和平板显示器件产品国际竞争力不断提升的推动下,中国液晶显示器件产品的产业规模将保持在1,000 亿元以上,同时在消费者需求不断提升和市场竞争加剧推动下,新生产线将继续建设,已经建成的生产线的生产规模将不断增加,从而推动中国液晶显示产业继续保持增长的态势。预计2018 年,中国液晶显示器件产业规模将达到1,603.19 亿元。但随着消费电子产品的需求减弱,未来中国液晶显示器件产业的增长方式将由下游产业需求增长驱动向产品自身技术升级增长驱动转变。

  在医疗器械中,液晶显示屏应用也非常广泛,包括操作端显示(TN/STN)、输出端显示(TFT)等。根据EvaluateMedTech 的统计,2015 年,全球医疗器械销售规模为3,903 亿美元,预计该市场规模在2020 年增长至4,775 亿美元,2015至2020 期间将呈现4.1%的年均复合增长率。医疗器械市场的高速增长将提升与之相关的液晶屏及模组的市场需求。

  根据wind 数据,2016 年全球汽车产销量分别为9,497.66 万辆和9,385.64 万辆,增速分别为4.5%和4.7%。全球的巨大销量,也带动了车载显示屏的增长。导航仪、音频显示屏、空调控制屏、后视显示屏、油表和时速表等都是车载显示器的必备显示设备。随着数字汽车和智能汽车的日益发展,车载系统用液晶面板市场规模将迅速增长。

  中小尺寸TFT 面板及模组应用领域十分广泛,主要应用于平板电脑、智能手机、数码相机、数码摄像机及GPS 等设备。近年来,随着彩色LCD 的价格不断下降,稳定性能不断加强,以及用户对产品品质和可视性要求的不断提高,工业仪器仪表、车载系统和医疗器械中越来越多开始采用彩色显示屏。根据HIS Display Search 的研究结果,2016 年全球TFT 液晶显示器的出货面积同比增长5%,达到1.68 亿平方米。

  公司所处行业存在被替代的可能,公司在行业内地位较低,规模远落后龙头,且财务存在明显瑕疵,建议不必关注。

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